Группа ЛСР в 2019г снизила продажи на 9,7%, до 84 млрд руб

ПАО Группа ЛСР в 2019 году сократило продажи на 9,7% по сравнению с показателем 2018 года — до 84 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В общей сложности компания реализовала 817 тыс. кв. м недвижимости.

Группа ЛСР планировала сокращение продаж. Частично падение выручки было компенсировано увеличением средней цены реализации на 15%. Теоретически данный фактор должен оказать положительное влияние на маржинальность ЛСР.

Промсвязьбанк

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 4К19/2019  

Объемы реализации недвижимости в 4К19 упали на 37% г/г до 164 тыс кв м. В стоимостном выражении это соответствовало снижению на 28% до 19 млрд руб., а подразумеваемая средняя цена составила 114 тыс руб./кв м (+18% г/г). Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге снизились на 46% до 90 тыс кв м, а средняя цена выросла на 11% до 102 тыс руб. В Москве продажи по заключенным новым договорам упали на 25% до 45 тыс кв м, а средние цены выросли на 19%. В Екатеринбурге продажи упали на 18% до 31 тыс кв м, а цены выросли всего на 6%. За 9M19 объемы реализации недвижимости просели на 22% до 486 тыс кв м, а в стоимостном выражении они сократились на 9% до 55 млрд руб. В 2020 компания рассчитывает увеличить объемы реализации недвижимости на 6% до 870 тыс кв м, а в стоимостном выражении — на 13% до 95 млрд руб.

Как и у других девелоперов, результаты последнего квартала года у компании оказались невпечатляющими из-за роста цен. Прогноз на 2020 не подразумевает сильного роста, но выглядит сбалансированным. Акции компании стремительно росли в последние несколько месяцев на фоне оптимизма на рынке и сейчас приближаются к нашей целевой цене.

Атон

Операционный отчет «Группы ЛСР» за 2019 год отразил умеренное снижение новых контрактов с учетом парковочных мест (-18% г/г, 817 тыс.кв.м.), что не стало сюрпризом. Отчасти мы это объясняем смещением фокуса менеджмента с объемов продаж на цену. Средняя стоимость проданной недвижимости повысилась на 15% г/г до 112 тыс.руб., причем положительная динамика наблюдалась во всех регионах присутствия застройщика.

Результаты мы считаем нейтральными для акций ЛСР, но ставим целевую цену на пересмотр на фоне переоценки всего рынка после притока ликвидности и уменьшения странового риска. Акции пользуются спросом на фоне дивидендной доходности почти 9% при ожиданиях сохранения выплат за 2019 год на уровне 78 руб. Кроме того ожидания по кейсу LSRG умеренно позитивны: эмитент планирует увеличить продажи недвижимости в 2020 году на 13% до 95 млрд руб. за счет увеличения объемов на 6% до 870 тыс.кв.м и повышения цен. Консенсус Reuters транслирует прогноз по прибыли за 2019 год 10,6 млрд руб., что предполагает снижение на 35% от высокой базы 2018 года из-за смены учета выручки, в 2020 году чистый доход прогнозируется в объеме 14,7 млрд руб.

( Читать дальше )

Публичные российские девелоперы представили операционные результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2019 года. Компании фокусируются на рентабельности, увеличивая цены на недвижимость.

В условиях перехода на новые правила финансирования в строительной отрасли застройщики повысили цены на недвижимость, в результате продажи в стоимостном выражении увеличились, но упали натуральном, что указывает на хрупкость рынка недвижимости.

Операционные результаты компании ПИК отражают тактику, направленную на максимизацию выручки за счет повышения цен на недвижимость. В 3 квартале 2019 года застройщик достиг роста цены реализации на 10,5% г/г на фоне сокращения продаж на 3,9% г/г, что в итоге привело к увеличению выручки на 6,3% г/г. Динамика за 3 квартал 2019 года хуже, чем по итогам 9 месяцев 2019 года, что может указывать на чувствительность спроса к повышению цен в условиях стагнации доходов населения. Отметим, что за 9 месяцев 2019 года компания вывела в продажу лишь 2 новых проекта (за 9 месяцев 2018 г. компания вывела в продажу 12 новых проектов). Компания ЛСР по итогам 3 квартала 2019 года продемонстрировала резкое снижение продаж недвижимости на 37,4% г/г, на фоне роста цены на 15% г/г. В результате выручка сократилась на 26,9% г/г. Избежать более глубокого падения показателей по компании в целом, позволил московский портфель недвижимости, в частности проект «ЗИЛАРТ».

( Читать дальше )

Продажи Группы ЛСР в январе-сентябре упали на 9%

Продажи ПАО Группа ЛСР в январе-сентябре 2019 года упали в стоимостном выражении на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 55 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В общей сложности группа реализовала 486 тыс. кв. м недвижимости, что на 22% ниже показателя аналогично периода прошлого года.

ЛСР отразил как падение продаж в физических объемах, так и в денежном эквиваленте. Тем не менее, в деньгах потери были меньше из-за роста средней цены реализации. Причины такой динамики (падение продаж) имели общий для отрасли характер. Рост ставок по ипотеке и цен на недвижимость.

Промсвязьбанк

Группа ЛСР: операционные результаты за 3К19 

Объем продаж нового жилья уменьшился на 37% г/г до 164 тыс кв. м, в стоимостном выражении — на 28% до 19 млрд руб., что соответствует в среднем 114 тыс руб. за кв. м (+18% г/г). В Санкт-Петербурге продажи нового жилья снизились на 46% до 90 тыс кв. м, средняя цена квадратного метра выросла на 11% до 102 тыс. В Москве продажи нового жилья упали на 25% до 45 тыс кв. м, средняя цена повысилась на 19%. В Екатеринбурге продажи нового жилья сократились на 18% до 31 тыс кв. м, средняя цена увеличилась лишь на 6%. В целом, за 9M19 продажи нового жилья уменьшились на 22% до 486 тыс кв. м, в стоимостном выражении — на 9% до 55 млрд.

Операционные результаты слабые и не способствуют росту котировок. Отчасти, они обусловлены эффектом высокой базы сравнения с уровнями годичной давности, а также тем, что потенциальные покупатели ждут дальнейшего снижения ставок по ипотеке. Кроме того, политика Группы ЛСР ставит акцент на рост цен, а не на объемы продаж недвижимости.

Атон

Операционный отчет Группы ЛСР за 3 квартал мы считаем несколько слабым. Объем проданной недвижимости снизился в 3К2019 на 37% г/г до 164 тыс. кв.м. Это было компенсировано ростом средней цены на 15% в среднем по Группе, и стоимость контрактов уменьшилась на 28% до 19 млрд.руб. Тенденции отчета вполне ожидаемы – менеджмент фокусируется на ценах, а не на объемах, но поскольку темпы снижения продаж квадратных метров ускорились в 3К до 37% с -19% во 2К и +1% в 1К, мы скорректировали ожидания по реализации недвижимости в 2019 году в меньшую сторону: показатель, по нашим оценкам, может уменьшиться на 21% до 726 тыс.кв.м. в сравнении с прошлым годом.

Помимо смены приоритетов на результаты также могло повлиять ослабление ипотечного кредитования (объемы выданных ИЖК снижались с марта) из-за макроэкономических факторов, и снижение процентных ставок не смогло простимулировать продажи в 3-м квартале. С ужесточением требований ЦБ к кредитованию с октября этого года можно ожидать развития этого тренда.

( Читать дальше )

Прогноз выручки и чистой прибыли ПАО «Группа ЛСР» (LSRG) составляет соответственно 4,989 млрд руб. и 41,536 млрд руб.

LSR Group с 2015 года демонстрирует прирост выручки в 12,5%(г/г) в среднем при чистой рентабельности в среднем в 10,6%. Ключевой актив, влияющий на стоимость акций «ЛСР Групп», недвижимость, с 2014 года снизилась в цене на 12,5% в рублях с 2015 года её прирост цен в среднем за год – близок к нулевому.

Прирост рынка ипотеки в годовом исчислении замедляется. Задолженность по ипотечным кредитам по последним данным увеличилась на 20% по сравнению с 24%(г/г) в январе и 25% в феврале 2019 года. Первая причина замедления — накопленная задолженность в секторе, вторая причина – низкий с точки зрения долгосрочного периода уровень достаточности капитала в банковском секторе. При этом, российская экономика выглядит неготовой к такой низкой инфляции, как сейчас. На этом фоне ставки по ипотеке на сегодня демонстрируют тенденцию к повышению. Несмотря на некоторое снижение в середине года, по итогам августа они составляли 10,2% годовых против 9,7% в январе.

( Читать дальше )

Группа ЛСР – один из крупнейших публичных застройщиков России с выручкой 146 млрд руб. в 2018 и портфелем недвижимости объемом 7,8 тыс.кв.м. и рыночной стоимостью 186 млрд.руб. География присутствия – Санкт-Петербург, Москва, Екатеринбург. Контрольный пакет акций, 50,33%, принадлежит основателю компании Андрею Молчанову.

Мы сохраняем рекомендацию «держать» и целевую цену 740 руб. Акции вполне справедливо оценены рынком, но представляют интерес по дивидендам.

Прибыль Группы ЛСР снизилась в 1П2019 вдвое до 1,86 млрд.руб. на фоне изменения учета части финансовых расходов (ранее капитализировались), а также роста налога на прибыль. На операционном уровне результаты неплохие – EBITDA вышла на сопоставимом с прошлым годом уровне 6,7 млрд.руб. На выручку (-10%) повлияла продажа «ЛСР. Железобетон», а также высокая база прошлого года из-за перехода на новый стандарт учета выручки.

Операционный отчет отражает смену приоритетов менеджмента в сторону цены, а не количества. Объем проданной недвижимости снизился на 10% г/г до 322 тыс. кв.м, средняя цена повысилась на 18% г/г. Стоимость новых контрактов подросла на 6% до 38 млрд.руб. Стоимость кв.м. повысилась во всех регионах присутствия застройщика – в Санкт-Петербурге на 8% г/г, в Москве на 17% г/г, в Екатеринбурге – на 5% г/г.

( Читать дальше )

Группа ЛСР в I полугодии сократила чистую прибыль по МСФО вдвое, EBITDA упала на 18%

ПАО Группа ЛСР в первом полугодии 2019 года получило 1,86 млрд рублей чистой прибыли, сообщила компания. Это вдвое меньше, чем в тот же период 2018 года. Скорректированная EBITDA девелопера упала на 18% — до 7,82 млрд рублей с 9,54 млрд год назад. Выручка упала с 51,7 млрд до 46,6 млрд рублей.

Уменьшение общей выручки произошло главным образом из-за эффекта, связанного с изменениями при переходе на МСФО-15. Снижение показателя EBITDA связано со снижением показателя значительного компонента финансирования, приходящегося на выручку: с 2 млрд рублей в первой половине 2018 года до 800 млн рублей в отчетном периоде. Без учета этого эффекта скорректированная EBITDA снизилась на 7% в годовом сопоставлении. Снижение прибыли связано с изменениями в учете значительного компонента финансирования, который больше не капитализируется в себестоимости, а относится на расходы периода.

Промсвязьбанк